Как многие наверняка помнят, в периоды последней рецессии 2008 года и банковского кризиса на Кипре 2013 года мы стали свидетелями серьезных потрясений на финансовых рынках. Проблемы, начавшиеся в США, позднее затронули и Европу, выявив множество слабостей мировой финансовой системы. Далее это привело к масштабным списаниям в финансовой сфере и банкротствам таких крупнейших американских банков, как Bear Stearns, Northern Rock, Lehman Brothers, кипрского Laiki Bank и других. Все это происходило в рамках сложного глобального процесса, формировавшегося в последние десятилетия.
«Обеспечьте капиталу 10% прибыли, и капитал согласен на всякое применение, при 20% он становится оживленным, при 50% положительно готов сломать себе голову, при 100% он попирает все человеческие законы, при 300% нет такого преступления, на которое он не рискнул бы, хотя бы под страхом виселицы».
Карл Маркс
Одна из основных причин данных банкротств заключается в неконтролируемом агрессивном использовании синтетических деривативных продуктов сомнительной ценности.
Другая – в ошибках управления в условиях сверхконцентрации колоссальных по своему объему средств, привлеченных через коллективные формы инвестирования – взаимные фонды (mutual funds), в руках небольшого количества крупных игроков. Данная ситуация возникла в связи с проводимой на протяжении многих лет политикой дерегулирования финансовых рынков, которая привела к появлению столь изощренных синтетических инструментов, что регулирующие органы оказались не в состоянии оценить связанные с ними риски.
Третьей причиной стало отсутствие диверсификации при управлении собственными активами. Именно это случилось с кипрскими банками, когда в 2013 году львиная доля банковских резервов была инвестирована в греческие дефолтные облигации.
Кризис, возникший на рынке ипотечного кредитования в 2008 году, является лишь составной частью более сложного глобального процесса, формировавшегося в течение последних 25 лет.
На протяжении этого периода финансовые рынки эффективно развивались под влиянием следующих доминирующих тенденций: кредитная экспансия, снижение стандартов оценки заемщиков на ипотечном рынке и рынке потребительского кредитования, глобализация финансовых рынков, снижение роли финансовых регуляторов и ускорение инновационных процессов в области финансов. Каждая из этих тенденций способствовала эффективному развитию финансовых рынков на определенных промежутках времени, но позже вела к ряду негативных последствий.
Итак, проводимая на протяжении многих лет политика дерегулирования финансовых рынков привела к появлению сложных финансовых инструментов, таких как деривативные синтетические продукты. Как только это зерно финансовых инноваций упало на плодородную почву политики «дешевых денег», проводимой ФРС США, началась эпоха «кредитного и инвестиционного романтизма»: кредиторы просто потеряли бдительность, перестав утруждать себя тщательной оценкой заемщиков, и начали раздавать кредиты. Это стало возможным, потому что при желании даже самые рисковые активы можно было легко секьюритизировать с помощью покупки или продажи массы различных деривативов, эмиссия, оценка и обращение которых практически не контролировались регулирующими органами.
В сегодняшней ситуации, характеризующейся высокой степенью неопределенности и волатильности, инвесторам, не имеющим навыков для самостоятельной работы на финансовых рынках, крайне опасно осуществлять вложения через коллективные формы инвестирования, такие как паевые инвестиционные фонды и структурированные продукты.
Ярким примером возможных сбоев в работе механизма защиты капитала, использующегося в структурированных продуктах, может служить история клиентов банка Credit Suisse.
Этот швейцарский банк занимался распространением структурированных продуктов, выпущенных печально известным инвестиционным банком Lehman Brothers. В результате банкротства последнего клиентам Credit Suisse пришлось добиваться хотя бы частичного возмещения ущерба, связанного с инвестированием в структурированные продукты Lehman Brothers.
Сначала Credit Suisse отказывался от выплат, ссылаясь на то, что ответственность за потери должен нести банк, изначально выпустивший эти структурированные продукты. Однако затем под давлением вкладчиков банк был вынужден смягчить свою позицию, пообещав выплатить компенсацию только клиентам, чьи вклады не превышают 500 тыс. франков (310 тыс. евро), и при этом разместившим не менее 50% своего капитала в продуктах Lehman Brothers до 31 августа 2008 года.
В противовес коллективным формам инвестирования, отличающимся непрозрачностью и повышенной уязвимостью в условиях турбулентности на финансовых рынках, управление активами по принципу открытой архитектуры, реализуемой Алексеем Андриевским, имеет ряд преимуществ, и они заключаются в следующем:
• использование банка в качестве инвестиционной платформы;
• открытие личного или корпоративного счета для каждого клиента;
• выбор стратегии, удовлетворяющий ваши инвестиционные потребности и цели, с инструментами открытой платформы, разработанными персонально для вас.
Таким образом, все инвестиции для клиента осуществляются на его личный счет. А отсутствие паевых фондов и синтетических продуктов снижает риски и делает инвестиционный портфель максимально прозрачным.
И всегда нужно помнить следующее:
• никогда не попадайте в зависимость от единственного источника дохода, делайте ваш портфель максимально диверсифицированным по классу валют и активов;
• для хорошего класса активов время – это друг, с которым вы переживете любой кризис.
Алексей АНДРИЕВСКИЙ
Финансовый аналитик
Andrievskiy Capital Group
www.andrievskiycapital.com
